Le 17 juin 2026, European Entertainment Group (EEG) a mis en avant le régime iGaming de la Finlande, qui s’apprête à se libéraliser, le considérant comme un nouveau catalyseur pour revitaliser ses performances à travers les pays nordiques. EEG, la société mère de ComeOn, Yggdrasil, Highlight Games et du réseau d’affiliés Game Lounge, a observé une baisse de ses activités, alors que sa direction s’efforce de rediriger l’entreprise vers des marchés régulés.
Les revenus ont chuté de 7 % en glissement annuel, atteignant 81,9 millions d’euros au premier trimestre, tandis que l’EBITDA a diminué de 23 % à 19,1 millions d’euros, reflétant une performance plus faible due à des contributions réduites de ses actifs B2B qui s’ajustent à des marges plus faibles. L’EBITDA ajusté a baissé de 12 % pour atteindre 21,6 millions d’euros, et le groupe est passé à une perte nette de 21,1 millions d’euros, comparé à un bénéfice de 19,3 millions d’euros l’année précédente.
Les comptes du groupe ont révélé une dette nette atteignant 550 millions d’euros. Pour EEG, une entreprise principalement détenue par le fonds de capital-investissement coté à la Bourse de Londres, Bridgepoint, cette dette est quelque peu surprenante.
Moteur de croissance de ComeOn
La division B2C Online Gaming d’EEG, opérée par le biais de ComeOn Group, a maintenu sa croissance et sa résilience malgré les conditions changeantes du marché dans diverses juridictions de jeu. Les revenus du Gaming en ligne ont légèrement augmenté de 1 % pour atteindre 62,1 millions d’euros, tandis que les dépôts clients ont progressé de 8 % pour atteindre 217 millions d’euros. Le nombre de clients actifs a augmenté de 7 %, dépassant les 352 000.
ComeOn a noté que la croissance sous-jacente aurait atteint 7,4 % si l’impact de la sortie de l’Allemagne avait été exclu et si les activités aux Pays-Bas avaient été pleinement consolidées. EEG a formellement complété son retrait du marché allemand au cours du trimestre, après avoir conclu que ce marché n’offrait plus un profil de retour attractif à long terme. L’activité représentait environ 1,8 % des revenus du groupe en 2025, mais générait une contribution négative en trésorerie.
Ralentissement du B2B
Le tableau est moins encourageant du côté des actifs B2B d’EEG. Game Lounge, la division d’affiliation et de médias du groupe, a vu ses revenus chuter de 48 % à 7,1 millions d’euros, alors que les mises à jour de l’algorithme de recherche de Google ont continué à perturber fortement le trafic et l’acquisition de clients.
La direction a réagi avec un programme de restructuration axé sur la réduction des coûts, la production de contenu pilotée par l’IA, le développement de la gestion de la relation client (CRM) et une diversification accrue des canaux d’acquisition. Parallèlement, les revenus du développement de jeux ont diminué de 6 % pour atteindre 13,2 millions d’euros.
Au sein de la division, la performance a été mitigée. Highlight Games a connu un autre trimestre solide, avec une augmentation de 23 % des revenus et une hausse de 27 % de l’EBITDA ajusté. Le fournisseur de sports virtuels a renforcé sa position en Italie, où il détient désormais une part de marché de 62,5 %, tout en sécurisant de nouveaux accords avec Stanleybet, Ladbrokes Coral et Superbet Brésil.
Yggdrasil a poursuivi son retrait stratégique de certains marchés .com tout en investissant dans le déploiement de sa plateforme propriétaire Game-in-a-Box. Bien que cette transition ait pesé sur les revenus à court terme, la direction estime que cette démarche améliorera la scalabilité et soutiendra des marges plus fortes à long terme.
La Finlande entre en jeu
Le point le plus positif pour les investisseurs était la progression d’EEG en Finlande, où l’entreprise a soumis sa demande de licence avant l’ouverture prévue du marché le 1er juillet 2027. Le Directeur Général Itai Frieberger a décrit le trimestre comme une période de transition, alors que le groupe continuait de se concentrer sur l’amélioration de la qualité et de la durabilité des bénéfices.
Frieberger a ajouté que la Finlande représente « une opportunité de croissance substantielle à long terme » pour EEG. L’entreprise opère en Finlande depuis plus de 15 ans à travers un portefeuille de marques établies et estime que le passage d’un contrôle monopolistique à un régime de licences concurrentiel pourrait créer un marché comparable en ampleur à ses opérations en Suède.
Pour l’instant, cependant, les investisseurs sont susceptibles de se concentrer sur les défis immédiats. Avec des bénéfices sous pression, un endettement élevé et des entreprises clés de B2B subissant une transformation significative, l’histoire de croissance à long terme d’EEG dépend de plus en plus de la capacité de la Finlande à offrir le prochain chapitre d’expansion à partir de 2027.
En contrepoint, certains analystes restent prudents quant aux perspectives de EEG, soulignant que l’ouverture du marché finlandais comporte également des risques. Les défis réglementaires, ainsi que la concurrence accrue, pourraient poser des obstacles à une expansion réussie. Toutefois, l’optimisme de l’entreprise quant à ses opportunités en Finlande suggère une stratégie axée sur la capture de nouvelles parts de marché et le renforcement de ses positions existantes.
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